中国公路运输业绩稳中有升-中国客车网

中国公路运输业绩稳中有升

　　　　　　　　　　　　　　　文斌

　　公路运输行业持续增长，预计2002年全年完成公路客运量、货运量，均比上一年同期增长4%左右。□大部分上市公司业绩稳中有升，2002年全行业上市公司平均每股收益可望达到0.22元，与上一年基本持平。□城市交通和国道收费的相继取消是上市公司面临的最大政策风险，有可能影响相关公司的财务状况。

　　整体保持平稳运行与2001年同期相比，去年前三季度公路客运保持了稳定增长的势头，完成客运量和旅客周转量分别增长了5.8%和8.7%。但增幅分别比上一年同期下降了3.3个百分点和2个百分点。公路货运平稳增长。去年前9个月公路货运继续保持平稳增长，货运量和货物周转量分别比上一年同期增长了4.8%和6.6%，分别比上一年同期增加了0.5个百分点和下降了1.4个百分点。平均运距不断延长。前三季度公路旅客平均运距为52.7公里，高出上一年同期1.6公里；货运的平均运距为61公里，高出上一年同期和全年平均运距1.1公里。在公路建设方面，去年前三季度全社会公路建设累计完成投资2209亿元，比上一年同期增加478亿元，同比增长27.6%，增速比上一年增加12个百分点。结合前三季度交通运输生产和固定资产投资的实际情况以及对全年经济形势的分析，预计全年交通经济保持平稳运行的态势。上市公司稳中有升与前两个季度相比，公路行业14家上市公司经营业绩稳中有升，平均主营业务收入、主营业务利润和净利润分别比前两个季度增长56.41%、57.82%和57.55%。其中，有12家公司主营业务收入增幅超过50%，有11家公司主营业务利润增幅超过50%，有9家公司净利润增幅超过50%。由于目前上市公司经营的高速公路大都还处于运营初期，所以车流量呈自然增长趋势，这也是绝大部分上市公司主营收入增长的基本原因。就全年看，基于公路行业的稳定性和相关政策的稳定性，预计2002年各上市公司业绩将继续保持增长势头，主营业务年收入增长速度将在10%左右。今年保持增长势头对公路行业来说，今年最受上市公司和投资者关注的一是燃油税，二是部分公司收费公路收费站的取消。

　　对于燃油税问题，根据目前的情况看，短时间内还不大可能全面推行。而且燃油税的推行，对经营高速公路的上市公司的影响有正面的也有负面的。但对收费站取消问题，则是关系到公路上市公司财务状况和持续经营的大问题。2002年，深高速和现代投资首先遭遇了这个问题，这两家公司的国道收费站相继被取消收费权。一方面，从本质上讲，公路收费权是公路类上市公司的基本权益和资产，收费权的取消必然要用别的方式进行补偿。为了对深圳市内收费公路收费权取消进行补偿，深圳市政府专门设立了补偿基金。但问题的关键是，政府能不能对上市公司进行足额、及时的财政补偿。如果不能，将直接影响上市公司的权益或财务状况，海南高速高达数亿元的政府应收帐款就是前车之鉴。另一方面，收费公路的减少将关系到公司的持续经营。根据我国的相关法律法规，收费公路最长经营期限不超过30年，如果上市公司不能及时兴建或收购新的公路资产，随着越来越多的公路或被提前取消收费权，或将到经营期限，公司将面临严重的持续经营问题。尽管公路类上市公司面临着较尴尬的政策环境（越来越多的呼声要求取消公路收费），但我们认为2003年整个行业仍将保持持续增长的势头。下面几家公司应予重点关注。福建高速（600033）该公司于2001年9月收购福建省福泉高速公路有限公司51%的股权后，使其2002年各报告期业绩大增。截止到第三季度该公司主营收入、主营利润和净利润较上一年同期增长分别达到191.68%、188.19%和103.38%。由于福建省基础设施建设相对落后，加之近年来基础设施建设力度加大，该公司经营的高速公路车流量快速增长，由此主营收入和利润也相应增长。厦门路桥（000905）2002年该公司主业有所增长倒不值得关注，值得关注的题材在于重组。年内闹得沸沸扬扬的资产置换最终没有结果，但从方方面面的情况看，该公司主业—厦门两座大桥的收费业务终止为期不远。其主营何去何从将对该公司股价及走势有深远影响。相类似的公司还有重庆路桥。深高速（600548）和宁沪高速（600377）由于所得税优惠政策和国道收费站的取消以及正在进行中的广东省收费公路收费标准的调整，使深高速在2002年备受关注。虽然在第三季度该公司净利润同比下降了10%，但我们认为2003年在消化了不利因素的影响后，该公司业绩仍会有稳定增长。